Los salarios de la eurozona frenan su subida al 3,55% y alientan una bajada de tipos

La subida de los salarios negociados en convenio en la zona euro forma parte del cóctel de indicadores en los que fija el Banco Central Europeo (BCE) para determinar el tono de su política monetaria y decidir, entre otras cuestiones, si es el momento de subir, mantener o bajar los tipos de interés. Según la estadística publicada este jueves por el BCE la subida de los salarios negociados en la eurozona frenó de forma significativa en el segundo trimestre del año, hasta el 3,55% de media, frente al 4,74% que había mostrado el primer periodo del año. No en vano, la subida anual de los salarios negociados en la eurozona entre abril y junio es la menor desde el último trimestre de 2022.

La mitad de los países de la OCDE ya han recuperado los salarios que tenían antes del covid y España no es uno de ellos

Esta moderación de los salarios alienta la expectativa de una próxima bajada de tipos del BCE en su reunión del mes de septiembre. Precisamente, este jueves se ha conocido que ya en julio una amplia mayoría de los miembros del consejo de gobierno del BCE abogó por sopesar un nuevo recorte de los tipos en la reunión de septiembre, según reflejan las actas del encuentro publicadas por la autoridad monetaria. Los últimos datos de inflación en la zona euro, por su parte, muestran un repunte de una décima, hasta el 2,6%, en el mes de julio, mientras que el crecimiento económico se mantiene débil: en el segundo trimestre, el PIB creció el 0,3% respecto al primero (el 0,6% respecto al mismo periodo del año anterior).  

Análisis económico

En la reunión de julio, el economista jefe del BCE, Philip Lane, constató las "elevadas" presiones salariales mostradas a lo largo del año, impulsadas en gran medida por la expectativa de los trabajadores de recuperación del poder adquisitivo perdido a raíz de la inflación acumulada desde mediados de 2021.

Lane, sin embargo, también expresó que, más allá del corto plazo, las encuestas a empresarios y economistas permitían augurar "una marcada desaceleración del crecimiento salarial en 2025", tal como desvelan las actas publicadas este jueves. Según su análisis, "la desaceleración esperada del crecimiento salarial el próximo año es atribuible a que la recuperación de la inflación pasada desempeñará un papel menor que la disminución de la inflación esperada" en la negociación de los salarios. Es decir, que los agentes sociales pasarán a guiarse más por la expectativa de una menor inflación en sus negociaciones salariales.

Y eso es lo que podría estar apuntando ya el menor dato de la subida salarial negociada en julio (3,55%), comparado con los que se venían arrastrando desde el primer trimestre de 2023 (siempre por encima del 4%).

España, a la zaga

Aún es pronto para dar por consolidada esta tendencia. Sobre todo porque, según subrayaron algunos consejeros del BCE en la su reunión de julio, "los salarios reales de una gran proporción de trabajadores en algunos países aún están por debajo de sus niveles anteriores a la pandemia".

La mayoría de consejeros del BCE apuesta por sopesar una nueva bajada de tipos en septiembre

Según un reciente informe publicado por la OCDE, la mitad de los países de su órbita ya han recuperado el nivel de salarios que tenían antes del covid, si bien este no es el caso de España. El poder adquisitivo de los trabajadores españoles está el 2,5% por debajo del que tenían antes de estallar la pandemia y es un 5% inferior si se compara con el inicio de la guerra en Ucrania.

Con todo, los salarios negociados en España crecen a una tasa inferior a la media de la zona euro. Con datos hasta el mes de julio, la subida salarial media pactada en convenios en España ha sido del 2,99% (un dato similar al de junio), medio punto por debajo de la media europea (3,5%). La subida salarial media negociada en España ha pasado del 3,46% con que cerró 2023 al 2,99% del pasado mes de julio. Del total de 2.956 convenios colectivos pactados en España hasta el mes de julio, sólo 609 (el 20%, uno de cada cinco) incluyen cláusula de revisión salarial vinculada a posibles desviaciones futuras de la inflación.